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我第一時間在微博寫道：“中國的中產(chǎn)階級，應該發(fā)起一場財富保衛(wèi)戰(zhàn)!”并建議他們“賣出股票，賣出多余的房子，賣出人民幣，堅決地持有美元和美元資產(chǎn)”。我的建議盡管引發(fā)了巨大的討論，但更多的人對我的建議持懷疑態(tài)度，并沒有給予行動的響應。
隨后幾天的情況大家看到了：受人民幣連續(xù)貶值的影響，亞洲貨幣集體貶值，全球股市暴跌，大宗商品價格步入加速下跌的通道，國際油價堅定地向2009年的最低點邁進。至于中國股市，幾乎信心潰堤，在上一周周跌幅超過11%的基礎上，8月24日，25日連續(xù)兩天暴跌，跌幅分別在8%和7%以上，2000多只股票連續(xù)兩天跌停，尸橫遍野，慘不忍睹。
人民幣貶值為何引發(fā)如此巨大的震蕩，很顯然，這種震蕩的殺傷力，從目前來看，絕不亞于2009年雷曼兄弟破產(chǎn)引發(fā)的恐慌，全球在恐慌什么?人民幣貶值的背面，全球經(jīng)濟究竟發(fā)生了什么?對于過去30多年中國經(jīng)濟的受益者——龐大的中產(chǎn)階級而言，如何在這種大動蕩中保衛(wèi)自己的勝利果實，應該成為對自己負責任的中產(chǎn)階級的頭等大事。事實上，從人民幣貶值的那一天開始，我的很多朋友不斷電話問我這個問題。如果說過去30多年，他們是在分享中國經(jīng)濟增長的蛋糕的話，那么未來幾年，如果不未雨綢繆，過去多年的財富很可能在浩劫中化為烏有。
這兩年，看過我的文章，關注我的言論，聽過我的演講，或者至少，看過我的一些節(jié)目的人，應該對我這幾年的觀點并不陌生。比如，我一直強調(diào)，在美元加息預期的大背景下，人民幣的匯率事實上被高估，人民幣具有貶值的必要，并呼吁人民幣主動貶值，不要等美國加息之后再被動貶值。6月份、7月份我在多個場合的演講，都提到人民幣貶值的壓力，呼吁人民幣主動貶值，提醒外貿(mào)企業(yè)進行匯率風險的對沖。所以，當人民幣真的貶值的時候，這些人，對此應該不會感到突然，同時，這些人也應該明白，人民幣貶值的背后，絕非匯率人為高估這么簡單，而是中國經(jīng)濟遇到了真正的大麻煩。
我在上一篇公眾號文章《全球經(jīng)濟正在陷入二次危機》中提到，亞洲貨幣在人民幣貶值的壓力下集體貶值，全球股市暴跌，只是表象，表象的背后，是全球金融危機在經(jīng)歷7年的時間之后，到了最后真正畫句號和尋找買單者的時候。我的意思很清楚，以中國為代表的新興市場正在危機的泥潭中掙扎，由于他們對全球經(jīng)濟、全球貿(mào)易以及全球增長貢獻的影響巨大，因為他們的衰退，很有可能引發(fā)人類歷史上第一次由新興市場危機引發(fā)的全球經(jīng)濟危機。
有一些人應該記得我在2009年畫過一個金融危機演化的邏輯圖，指出，金融危機從美國開始，經(jīng)歷動蕩和救市之后，最后會以新興市場爆發(fā)危機而終結(jié)。很不幸，這個邏輯圖在經(jīng)歷“七年之癢”之后，幾乎按照我的劇本在有條不紊的進行，并且到了最后的高潮：巴西、俄羅斯、中國、南非等新興市場的一系列指標，都符合危機狀態(tài)下的病癥。救市政策引發(fā)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的更加扭曲，無節(jié)制的債務杠桿的高企，以及救市結(jié)束之后國際資本的紛紛出逃，讓新興市場加速進入危機沖刺。截至今年7月底的過去13個月里，19個最大新興市場經(jīng)濟體的資本凈流出總量達到9402億美元，近乎兩倍于2008-2009年金融危機時三個季度的4800億美元凈流出總量。今年7月份，中國外匯央行口徑外匯占款下降3080億元，金融機構(gòu)口徑外匯占款下降2491億元，創(chuàng)1998年有數(shù)據(jù)紀錄以來單月最大降幅。央行對外匯占款的下降有很多解釋，我認為最大的原因就是國際資本外逃，而從去年4季度開始，中國的外匯儲備連續(xù)四個季度減少。
因此，我的結(jié)論是，人民幣和亞洲貨幣貶值的背后，是新興市場的經(jīng)濟正在陷入一場真正的危機，新興市場正在由全球經(jīng)濟領頭羊的角色，轉(zhuǎn)而淪為全球經(jīng)濟的拖累。一旦新興市場的危機爆發(fā)，一定會引發(fā)牛津經(jīng)濟研究所經(jīng)濟學家亞當•斯萊特所言的 “由新興市場引發(fā)的全球衰退”，從而導致全球經(jīng)濟陷入第二次危機，這就是，為什么在人民幣貶值之后，美元不升反貶，美國股市、歐洲股市恐慌性暴跌的原因。
對于中國經(jīng)濟，盡管官方一直在強調(diào)“經(jīng)濟運行在合理區(qū)間”，“基本面是好的”。但毫無疑問，中國經(jīng)濟正在經(jīng)歷1978年改革以來最難過的一關，中國經(jīng)濟的各項指標都顯示經(jīng)濟的疲弱：制造業(yè)的規(guī)模以上工業(yè)增加值分別在3月和7月創(chuàng)下這個指標有史以來最差的表現(xiàn)，固定資產(chǎn)投資的增速已經(jīng)回落至歷史低點11.2%;房地產(chǎn)的投資增速前7個月只有4.3%，出口形勢超乎想象的慘淡。而且，更重要的是，這些過去拉動中國經(jīng)濟增長的馬車，幾乎一個個都在熄火：人口紅利不再沉重打擊制造業(yè)的競爭力，房地產(chǎn)已經(jīng)達到產(chǎn)能飽和，出口難以為繼，消費長期不振，現(xiàn)在只有靠基建投資維持，政府又財力有限。至于創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、互聯(lián)網(wǎng)+，以及文化、旅游、休閑、健康、電商等盡管數(shù)據(jù)不錯，但難以替代投資、出口、房地產(chǎn)這些過去的動力。中國經(jīng)濟這架高空飛行的巨大飛機正在面臨失去動力的風險�；诖耍覀兊呐袛�，如果這種低迷的狀態(tài)持續(xù)，則很有可能引發(fā)債務杠桿的斷裂，從而引發(fā)一場真正的衰退和產(chǎn)業(yè)洗牌。而這很可能成為中國改革開放以來真正的第一次危機，中國經(jīng)濟、中國的中產(chǎn)階級、中國很多人的命運和財富將因此而改變。
從歷史上，每一次危機，都會導致很多人命運和人生的改變。我個人從來不以唱空經(jīng)濟或者驚世駭俗的話語尋找存在感，但我必須是，當下是中國經(jīng)濟距離危機最近的時候，即使政府窮盡智慧，各種騰挪，最好的結(jié)果也是中國經(jīng)濟陷入至少五年之久的低迷，而我們的一些產(chǎn)業(yè)和企業(yè)，不要說五年，恐怕連兩年的時間也熬不了。對于中國的產(chǎn)業(yè)和中國的企業(yè)家而言，未來五年的洗牌和人生的跌宕將很慘烈，有一些產(chǎn)業(yè)將退出中國，有一些企業(yè)將會倒閉破產(chǎn)，中國的金融系統(tǒng)要經(jīng)歷高杠桿下經(jīng)濟衰退的巨大風險測試，能否過關，不確定性極大。
對于過去30多年積累了一定財富的中產(chǎn)而言，經(jīng)濟衰退或者經(jīng)濟危機的成本和代價也會轉(zhuǎn)移到他們頭上，他們的資產(chǎn)會縮水或者悄悄消失，股市的暴跌很可能將他們的財富化為烏有，在人民幣貶值的情況下，房價也會因此而動蕩，房子、存款和金融投資是他們財富的最重要形式，而這些，又是在經(jīng)濟危機下危險系數(shù)最高的資產(chǎn)，怎么辦?
必須指出，在大動蕩的時代，確保財富的安全而不是高收益是首要原則，中產(chǎn)階級的財富結(jié)構(gòu)決定了，一旦經(jīng)濟動蕩，他們的財富面臨的沖擊是最大的，因為普通人無需擔心，而高凈值人士在全球配置財富的能力又遠高于中產(chǎn)階級。針對不同階層的人士，我個人有三個建議：
一：對于一般人而言，由于他們的財富規(guī)模小，結(jié)構(gòu)也單一，事實上不管如何動蕩，財富保衛(wèi)戰(zhàn)和他們的關系并不是很大，對于這些人而言，在危機的狀況下，買入安全的固定收益?zhèn)约鞍踩睦碡敭a(chǎn)品，可能是這些人最好的選擇。
二：對于現(xiàn)金和流動性資產(chǎn)在500萬以上的中產(chǎn)而言，考慮到他們?nèi)蚺渲秘敻坏哪芰Ρ容^弱，對這些人而言，股權投資和他們關系不大，他們的主要財富在房產(chǎn)和股票。我個人強烈呼吁他們賣出中國的股票，除了一線城市和少數(shù)熱點城市的房子，未來中國房地產(chǎn)投資的價值一定會大幅縮水，不屬于一線城市和熱點城市的房子都可以賣掉，在他們的能力范圍內(nèi)，盡可能地拿一些美元，避免人民幣貶值帶來的購買力的縮水。保衛(wèi)30多年的勝利果實，避免陷入貧困階層。
對于中國的高凈值人士而言，無論是財富規(guī)模，還是全球配置財富的能力都很強。他們應該堅決賣出新興市場的股票，賣出人民幣，賣出多余的房子，堅決吃進美元和美元資產(chǎn)，壓縮在中國和新興市場股權投資的范圍，高度重視風險，等待危機的過去。
三：最后需要提醒，新興市場，特別是中國經(jīng)濟經(jīng)歷一場危機的概率非常大，對于這一點不要有任何懷疑，不確定的不是危機會不會發(fā)生，而是什么時候發(fā)生。包括中國在內(nèi)的新興市場在未來三年是全球風險的風暴點，美國等發(fā)達經(jīng)濟體將成為資產(chǎn)的避風港，在龍卷風吹起之前，不要把你的資產(chǎn)放在風口，這是基本原則。盡可能地不要碰任何帶有中國或者“新興”兩個字的東西。如果危機爆發(fā)，中國和其他新興市場的貨幣貶值會超乎想象，通脹一定會卷土重來。不管你在何處，請你避開風口，如果你在高空，請你系好安全帶。你的資產(chǎn)安全取決于你的主動選擇，而不是把希望寄托在飛機的機長和駕駛員身上。
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